1月鎳與不銹鋼：綠肥紅瘦 2021鎳與不銹鋼走勢分化
行情回顧：在2020年一季度，疫情席卷全球，大宗商品普遍下跌，滬鎳與不銹鋼在一季度跌幅分別達到18.1%與16.86%。隨后國內復工復產，且全球央行“放水”，鎳與不銹鋼低位回升。不過5月之后，兩者走勢有所分化。新能源需求復蘇及不銹鋼高排產支撐鎳價上行，且臨近年底鎳礦供應緊張加劇，推動鎳價進一步走高。而不銹鋼在5月旺季需求不及預期，有所回調，反倒是在7-8月淡季需求表現較好，推動鋼價至年內高位。進入9月后，不銹鋼產量持續高位，且鋼廠競爭激烈，下調現貨價格帶動期價下跌。直至年底，在鎳價上漲的帶動下，不銹鋼再次低位回升。
邏輯展望：從精煉鎳角度來看，21年電解鎳供應增量有限， 而在經濟復蘇基調下，不銹鋼需求有支撐，新能源需求高速增長預計提振精鎳消費。未來精鎳供需邊際或收緊，價格重心將上移。從全年節奏上看，一季度國內鎳鐵減產與印尼鎳鐵投產節奏或有錯配，將給鎳價帶來上漲機遇，另外通常四季度是硫酸鎳需求旺季，鎳價上行概率較大?？傮w來看，預計2021年滬鎳將呈現“N”型走勢，運行區間預計在110000-148000元/噸之間。而從不銹鋼方面來看，一季度國內鎳鐵供應階段性短缺，或使不銹鋼生產成本上移，帶動不銹鋼價格走高。之后隨著印尼鎳鐵的持續流入，不銹鋼成本支撐減弱，且隨著不銹鋼產能擴張，供需邊際或緩慢轉向寬松?？傮w來看，預計2021年不銹鋼先揚后抑，運行區間預計在12500-15700元/噸之間。
