1月棉花：供需邊際轉好，或區間上移
全球棉花2020/21年度庫存消費比下滑。因第一貿易協議與中美價差的影響，我國從美國進口棉花量增加支撐美棉價格，加之美國通脹預期，美國棉花價格處于上行通道從而提振我國棉花價格。儲備棉庫存處于低位，對市場價格擊有限。另外，中國棉花收購價格高企支撐價格，倉單增長慢于往年同期，新棉注冊成倉單也存在一定障礙，因此，市場套保壓力暫未顯現。從下游消費來看，隨著疫苗的研發，預計國外的疫情得到控制的概率較大，或帶來補償消費利好棉花下游需求。因此，我們認為，在疫情擾動因素未出現大變動的前提下，棉花供需邊際轉好，或區間上移。
風險關注：疫情演變、疫苗效果、美元指數、原油價格、中美貿易關系、倉單情況。
另外，棉花最新交割細則將于2021年9月1日起施行。注意新規則實施帶來的合約間價差結構改變帶來的機會。
